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申万宏源:2018h1房地产行业综述:地产板块高业绩增速 整体拿地力度逐步减弱


    2018H1房地产板块业绩增速高于营收增速,板块归母净利润增速创新高。2018H1房地产板块整体归母净利润增速39.8%(+10.0pct),营业收入增速24.9%(+21.9pct)。龙头房企业绩保障性高且预收增幅高于中型房企。2018H1房地产板块预收账款为营业收入的3.4倍,龙头房企4.7倍,中型房企3.4倍。与过去两年趋势不同,今年龙头房企预收账款增幅高于中型房企,反映出在当前政策较严的情况下龙头房企的销售增速更高。净资产收益率大幅回升,主要受益于盈利水平与杠杆率提高,龙头房企ROE远高于行业整体水平。2018H1龙头房企ROE(上半年累计,非年化)为8.0%(+1.7pct),中型房企6.6%(+1.3pct),板块整体6.3%(+1.1pct)。预计未来板块利润率维持高位、杠杆率逐步走平、周转率将进入上行通道。
    房地产板块整体为现金净流入,但差于2017H1。分结构,龙头房企表现为持续扩张,经营现金流转为净流出(存货增加补库存),投资与筹资活动规模大幅增加。而中型房企投资与筹资活动的现金流规模缩减,经营现金流依然为负增长,但流出量有所减少。
    2018上半年中央继续表态“房住不炒”、“坚决遏制房价上涨”,地方的调控政策密集出台。总体上政策调控范围扩大、能级下沉。根据克而瑞数据,拿地集中度高于销售集中度推动TOP100房企1-8月整体销售规模达6.1万亿元,同比增长40.9%,环比增长14.5%,销售表现继续靓丽。同时在金融去杠杆背景下,融资集中度的提升在未来会转变为拿地和销售集中度提升的进一步推动力。另一方面,随着调控的持续深入,预计下半年销售去化会有所下降。由于各梯队房企间的差距逐步拉大,各梯队的后几位房企往上冲规模的意愿仍然强烈,领头房企则更趋于保证相对排名而不是绝对增速。
    重点房企补库存需求分化。10家重点企业2018H1买地支出约6970亿元,较去年同期增长39%。土地支出/合同销售额从2017H1的43%减少到2018H1的39%,整体看规模扩张速度有所收缩,其中金地集团(90%)和招商蛇口(80%)占比最高,扩张欲望最强。
    2018Q2全国房地产市场投资持续高位,销售增速逐步反弹,新开工增速如期上扬,房企资金压力较大或加速行业整合。需求端PSL贷款上半年增量投放,三四线城市热度不减;6月棚改会议后下半年货币化比例显著下行,高频数据显示环比同比均有所回落。一二线城市“限购、限贷、高利率”政策维持,住建部约谈多城严控地产乱象,城市间、城区间分化逐步显现,成都重庆等强二线表现亮眼。供给端三线城市土地供应持续增加,库存略有回升但维持15个月以内,房企拿地态势放缓,但土地购置费滞后效应带动全国开发投资维持高增速。资金端较Q1边际改善,销售回款、个人按揭、国内贷款等多渠道资金同比增速回升,但行业整体资金压力仍属于较高水平。
    投资建议:行业融资环境边际改善,龙头与部分中型房企仍保持较高销售增速,但调控政策短期难转向,优质个股更具长期发展机会。建议布局兼具融资能力与扩张潜力的房企,一线龙头融资风险低、具有存量资源整合优势,主推:保利地产,招商蛇口,万科A;二线中型房企受益城市发展、深度布局城市圈,成长性较强且融资渠道顺畅,推荐:新城控股,蓝光发展,阳光城,金科股份,荣盛发展。由于房产税预期持续加强,看好租售并举政策持续落地,建议关注:光大嘉宝,世联行。证券免5元开户股票股票佣金万1.2不限资金量

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证券时报网:盘中直击:今日16只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:00分,上证综指2695.74点,收于半年线之下,涨跌幅-0.35%,A股总成交额为1809.20亿元。到目前为止今日有16只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有神宇股份、宁通信B、天音控股等,乖离率分别为4.14%、3.62%、3.42%;苏交科、华体科技、云煤能源等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    8月17日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300563神宇股份10.0216.9927.1128.234.14
    200468宁通信 B9.60-2.642.743.62
    000829天音控股3.540.458.498.783.42
    000422*ST 宜化3.241.512.792.873.03
    603677奇精机械2.401.0617.1517.522.14
    002281光迅科技4.222.9124.4624.941.97
    603880南卫股份9.997.0819.5019.821.66
    603033三维股份0.890.8819.0519.230.94
    000552靖远煤电5.971.133.353.370.68
    002267陕天然气0.970.327.267.300.60
    300623捷捷微电3.926.8334.7934.980.55
    002065东华软件1.060.488.598.620.38
    002731萃华珠宝0.460.8315.1815.210.19
    600792云煤能源1.380.633.673.680.17
    603679华体科技0.340.6423.7123.730.10
    300284苏 交 科0.911.099.979.970.00证券免5元开户股票股票佣金万1.2不限资金量

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全景网:泰永长征(002927):产品在地产等行业配电系统中有广泛应用




  全景网5月4日讯  泰永长征(002927)2017年年度报告网上说明会周五下午在全景·路演天下举行。关于下游需求情况,财务总监、董事会秘书余辉介绍,公司产品作为低压配电系统和配电网的结构基石,其产品性能和质量直接影响着终端用户的用电安全,在地产、工业、电力、公共设施、轨道交通、通讯数据等行业的配电系统中均有广泛、深入的应用。
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信达证券:农林牧渔2018年6月第4期周报:系统性风险笼罩下关注中长期投资机会


    农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数下跌4.96%,同期沪深300指数下跌3.85%,行业跑输沪深300指数1.11个百分点,在申万28个行业中排名第13位。分子板块看,本期表现较好的板块包括动物保健、农业综合、饲料板块,相对沪深300分别获得3.91%、1.04%、0.60%的超额收益,其中动物保健板块成为本期唯一上涨的子版块。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是26倍,相对沪深300的估值溢价为113%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的61倍(上期63倍),最低的为饲料板块的18倍(上期为18倍)。本期动物保健板块估值上涨最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为96.92、菜篮子产品批发价格200指数为96.23,环比分别下跌1.39%、1.61%。大宗粮食:本期小麦现货价格2399元/吨,环比上涨1.43%;玉米现货价格1834元/吨,环比下降0.10%;早籼稻价格2525元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3521元/吨,环比持平;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5470元/吨,环比下降0.63%。经济作物:本期棉花16378元/吨,环比下降0.31%;白糖5455元/吨,环比下降0.91%。畜禽养殖:本期生猪价格11.33元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参120元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:(一)行业和个股基本面投资机会:近期受大盘系统性风险以及股价下挫引起的股票质押平仓风险对市场的负反馈影响,市场整体走势较为低迷,多数股票估值下杀明显。在系统性风险笼罩的环境下,短期机会的投资风险较大,建议转为关注中长线机会。农业细分板块来说,我们坚持推荐畜禽养殖行业的周期性机会,但需要注意的是,禽养殖行业景气向上期和生猪养殖业的预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守畜禽养殖板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括处于行业周期底部的生猪养殖龙头以及市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确。具体来看,行业性机会来说,寻找市场预期差带来的整体性配置机会,如畜禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是,无论是行业周期反转还是阶段性反弹,都存在市场预期修复带来的配置机会,但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看,周期反转的行业有两个,禽养殖和海产品行业,短期迎来阶段性反弹的行业为生猪养殖行业。预期修复方面,禽养殖行业已经进入预期修复期,且历史表明,市场指数与禽价拟合度较高,说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺,市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间,因此市场预期修复跨度较大,无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块;海产品养殖行业进入景气向上期,但市场对产品价格敏感度不高,预期修复尚未开启,短期来看确定性相对不高,但空间较大;生猪养殖行业持续深亏,短期有望见底,目前已经出现预期修复的迹象,但行业大周期仍然向下,因此行情一旦启动持续性将打折扣。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序,确定性由高到低为禽养殖>生猪养殖>海产品,持续性由高到低为禽养殖>海产品>生猪养殖。分个股机会来说,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更加明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:2017年8月18日,商务部决定对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品进行反倾销立案调查。历经一年,2018年6月8日,商务部公布对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品反倾销调查的初裁裁定,商务部初步裁定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销,中国白羽肉鸡产业受到了实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系,并决定对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品征收保证金。征收保证金的方法:自2018年6月9日起,进口经营者在进口原产于巴西的白羽肉鸡产品时,应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度(18.8%-38.4%)向中华人民共和国海关提供相应的保证金。巴西双反落地加剧国内白鸡行业供需偏紧局面,对行业景气度提高形成利好。中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。目前市场已经进入预期向上修复期,建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气已逐步兑现,鸡价景气向上或将维持1-2年时间。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。生猪养殖板块:重理一下猪周期,生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两个方面,其一环保禁限养散养户退出较多,其二规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前来看猪粮比5出头已经跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度的提升会进一步加快,高行业集中度意味着行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至140-160元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。上半年土地确权登记颁证明确任务完成日期,短期有望催化板块行情。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。近期中美贸易战发生新演变,一改市场之前对贸易战和解的预期,同时从双方强硬态度可以看出贸易战必将愈演愈烈,这也决定了本次贸易战的升级对市场的影响也较为确定和强烈。受贸易战恐慌情绪影响,大盘出现显著回调,而农业板块受益于中国对美进口商品加税带来的国内农产品涨价预期,以及由贸易战引发的市场对国内农业战略地位的重新重视,将随着贸易战的推进出现逆势表现的板块行情。需要注意的是,贸易战对农业板块的影响目前还主要是以预期为主,农产品加税将在7月6日实施,尚存在不确定性,关注后续落地情况,且实施后对个别农产品如大豆的国内现货市场价格影响较大,但由于其他农产品进口占比较小如玉米,对其国内市场价格影响较小。建议关注贸易战升级带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。证券免5元开户股票股票佣金万1.2不限资金量

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上证报:武进不锈(603878)半年报净利增长55%




  上证报讯(记者 孔子元)武进不锈披露半年报。报告期内,公司实现营业总收入953,242,022.15元,比上年同期增长49.03%;归属于上市公司股东的净利润91,954,306.28元,比上年同期增长54.53%。
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国联证券:医药生物行业:抗抑郁药临床指导发布 医械网售监管办法施行


    行业动态跟踪。
    总局发布抗抑郁药的药物临床试验技术指导原则,鼓励我国抗抑郁药的创新研发,有助于提高新药研发的质量和效率,关注抗抑郁药的研发及申报进展。医械网售监管办法3月1日起施行 备案信息系统同日启用,在政策推动的医械网络监管趋严的背景下,如隐形眼镜护理液等产品的网售乱象有望得到合理整治,建议关注欧普康视(300595.SZ)等。
    本周原料药价格跟踪。
    抗感染药类价格方面,青霉素工业盐、阿莫西林和头孢曲松钠价格尚未更新,维持12月份报价分别为82.5元/BOU、195元/kg和640元/kg。6-APA 于2018年2月27日报价与上周持平,即为230元/kg。维生素方面,本周维生素价格与2018年2月11日报价相比均出现不同幅度下滑。本周维生素E报价102.5元/kg、泛酸钙(鑫富/新发)290元/kg、维生素C为59元/kg、维生素A为1325元/kg,与之前相比价格分别下降2.5元/kg、40元/kg、3.5元/kg、100元/kg。
    本周医药行业估值跟踪。
    截止到 2018年3月2日我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响,医药生物整体市盈率处在34.16倍,与上周相比略有提升,低于历史估值均值(40.46倍)。截止到 2018年3月2日,医药行业相对于全部A 股的溢价比例为1.90倍,比上周有所上升。本周各子板块除原料药跌幅较大外其他版块均有所上涨,其中医疗器械板块涨幅较大。
    周策略建议。
    自年末行业回调触底后,本周医药生物版块继续反弹,部分基本面向好的中小创涨势明显,建议关注基本面稳健、估值偏低的个股如迈克生物(300463.SZ)、欧普康视(300595.SZ)等。本月开始迎来年报密集披露期,业绩有望超预期个股如安图生物(603658.SH)、济川药业(600566.SH)或迎来复苏行情;两票制逐步走向正轨、连锁药店行业仍有较大发展空间,建议配置低估值下商业板块标的如九州通( 600998.SH) 、一心堂(002727.SZ)。
    风险提示。
    行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。
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证券时报网:解密主力资金出逃股 连续5日净流出434股


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至8月21日收盘,沪深两市共434只个股连续5日或5日以上主力资金净流出。从净流出持续时间来看,新南洋等连续28日主力资金净流出,排名第一;ST长生连续27日主力资金净流出,位列第二。从主力资金净流出总规模来看,中国软件主力资金净流出金额最大,连续6天累计净流出8.52亿元,三安光电紧随其后,8天累计净流出8.34亿元。从主力资金净流出占成交额的比率来看,海航基础占比排名居首,该股近7日跌44.80%。
    连续5日或以上主力资金净流出个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流出天数主力资金净流出金额(亿元)主力资金净流出比例(%)累计涨跌幅(%)
    600536中国软件68.528.78-3.87
    600703三安光电88.3416.16-13.08
    000673当代东方148.0823.85-67.07
    000735罗 牛 山86.608.49-19.10
    600028中国石化106.0411.01-4.57
    600588用友网络64.708.96-7.60
    600779水 井 坊94.6114.54-22.01
    600298安琪酵母84.2610.01-18.97
    603706东方环宇53.579.71-19.16
    000999华润三九283.5414.31-8.75
    000826启迪桑德163.1314.64-20.29
    603657春光科技83.025.46-9.24
    600516方大炭素62.967.35-3.82
    000932华菱钢铁62.907.08-4.22
    000050深天马A82.7416.82-14.89
    600010包钢股份92.7413.28-4.82
    300253卫宁健康62.669.88-8.56
    600515海航基础72.6430.03-44.80
    000401冀东水泥82.578.31-3.32
    002006精功科技82.4811.51-20.41
    603693江苏新能62.417.97-12.85
    300450先导智能82.3414.34-17.42
    002153石基信息62.209.16-7.50
    000789万 年 青92.195.53-6.69
    600260凯乐科技82.169.45-2.31
    002700新疆浩源92.057.16-14.24
    002008大族激光61.995.931.84
    002930宏川智慧51.999.88-16.62
    002023海特高新81.976.90-2.07
    600380健 康 元61.7416.66-9.75
    002129中环股份61.7011.13-8.02
    600256广汇能源51.709.59-2.71
    600507方大特钢91.659.24-5.83
    300014亿纬锂能81.6315.04-10.03
    600801华新水泥81.634.98-6.17
    002464众应互联61.598.11-0.66
    300347泰格医药61.556.68-18.86
    300251光线传媒71.499.96-11.54
    600111北方稀土81.3210.51-3.30
    603348文灿股份51.2912.10-14.38
    600986科达股份71.2711.20-12.58
    300316晶盛机电61.2110.39-8.25
    000971高升控股51.186.33-12.40
    600066宇通客车61.1716.99-4.14
    002433太 安 堂201.1514.95-22.18
    002558巨人网络71.149.11-14.96
    002307北新路桥51.136.05-4.67
    600104上汽集团51.096.33-4.82
    300137先河环保71.0710.88-27.02
    600546山煤国际201.0613.49-15.87
    600667太极实业81.0511.77-3.53
    300355蒙草生态81.0410.93-9.08
    300121阳谷华泰61.0114.58-17.35
    600705中航资本101.0112.86-6.67
    600419天润乳业160.9211.67-20.03
    600528中铁工业60.909.97-4.68
    600661新 南 洋280.8911.10-1.90
    600478科 力 远50.8918.44-12.58
    002338奥普光电70.889.29-5.37
    600251冠农股份90.8714.42-10.30
    600406国电南瑞80.8412.63-2.61
    000597东北制药60.8313.74-8.79
    300027华谊兄弟70.8213.98-2.05
    002601龙蟒佰利70.829.82-2.51
    002680ST 长 生270.8119.12-81.58
    002243通产丽星50.818.02-13.63
    300097智云股份60.8010.49-26.08
    002241歌尔股份60.788.89-7.39
    601789宁波建工70.7712.19-10.32
    600787中储股份100.7610.61-2.53
    002056横店东磁80.7514.11-4.29
    000625长安汽车90.7512.07-6.48
    603587地素时尚60.748.61-11.88
    603883老 百 姓70.7311.87-5.01
    000669金鸿控股100.737.69-22.09
    002157正邦科技60.7313.57-5.00
    600089特变电工80.7015.19-4.22
    601169北京银行70.707.77-1.03
    300070碧 水 源50.688.75-4.73
    300529健帆生物50.6811.80-3.75
    300348长亮科技60.685.27-7.03
    600119长江投资90.688.83-16.90
    600330天通股份80.6616.11-3.49
    600829人民同泰80.6520.03-16.86
    600354敦煌种业90.658.65-5.49
    300726宏达电子80.644.74-11.39
    300672国 科 微80.645.321.39
    300634彩讯股份80.644.76-5.07
    600773西藏城投70.645.350.25
    002041登海种业70.639.81-9.52
    002746仙坛股份50.638.50-9.15
    603557起步股份50.638.11-21.25
    600797浙大网新60.6211.73-4.60
    002213特 尔 佳60.6215.18-12.37
    002522浙江众成70.6214.68-23.62
    300042朗科科技110.6213.9916.21
    002081金 螳 螂80.606.95-7.62
    600820隧道股份60.6013.42-4.81
    300373扬杰科技60.606.56-2.71
    300746汉嘉设计60.603.95-8.06
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中信建投:湖北宜化(000422)PVC、烧碱、三聚氰胺景气回升 尿素筑底企稳 业绩增量空间大


    尿素筑底企稳,去产能助力行业回暖
    粮食和尿素价格在今年双双跌到近十年低点,八月底尿素价格跌到1200元/吨,与生产成本倒挂,超过80%的企业面临亏损,中小尿素生产企业大幅亏损,大型企业现金流压力大,降低生产。最新尿素的开工率已降至46%。在此背景下,尿素价格继续下行的动力不足,企业将主要以减产甚至停产的形式使市场达到供需平衡。优惠电价的取消进一步增加生产成本,去产能步伐逐渐加快,从15年至今合计退出产能893万吨,2016年短期停产或者正在检修的产能高达1377万吨。在去产能的背景下以及煤炭价格上涨的推动下,尿素价格开始筑底回升,后续将景气上行。
    环保趋严下,原料成本上升、供需结构改善,PVC行业景气反转
    原料成本上升:第一,煤炭去产能带动煤炭价格上涨;第二,环保方面,环保政策收紧导致电石价格上涨;第三,交运新规加重运输成本。氯碱行业2013-2015 年全行业连续三年亏损,亏损面超过50%,PVC企业淘汰落后或闲置产能的步伐开始加快。2014-2015年连续两年产能负增长;需求端方面,国内房地产上半年开工面积复苏,对PVC需求滞后6-12月,下半年正是需求高峰,1-8月出口累计同比增长57%。供需持续改善下,PVC价格开启上涨通道,行业景气反转。
    烧碱:环保趋严下停工检修多,下游氧化铝需求持续增长
    当前32%离子膜烧碱最新报价1000元/吨,较6月价格低点上涨71%:一方面,烧碱行业经历了长时间的亏损以及去产能,产能增长放缓,2015年首次实现负增长,环保方面保持高压态势;另外一方面,在需求端,近期下游氧化铝企业需求向好,造纸和化学纤维保持平稳,供需改善,烧碱景气上扬。
    供给侧去产能+低开工率,三聚氰胺重拾涨势
    三聚氰胺自8月份开启上涨通道,价差不断扩大。价格上涨的原因主要是:1)经过多年产能过剩造成的低迷市场环境,产能退出,2016年全国只有宜化和心连心两套装置投产,行业整体装置开工位于低位,2)出口保持增长,市场出现供不应求。后续随着尿素价格缓慢开启上涨通道带来原料支撑、供给侧方面去产能愈演愈烈以及低水平开工率,三聚氰胺价格有望继续上涨。
    预计2016年EPS为0.097元,首次评级,给予增持评级
    公司目前有331万吨尿素产能、114万吨PVC产能、95万吨烧碱产能和8万吨三聚氰胺产能。尿素、PVC、烧碱、三聚氰胺价格每上涨100元/吨,EPS分别增厚0.27元、0.09元、0.08元、0.01元。我们认为:在全国范围内环保趋严和PVC、烧碱、三聚氰胺景气回升背景下,公司业绩有望迎来高增长。我们预计2016~18年EPS分别为0.097、0.93、0.95元,首次评级,给予增持评级。证券免5元开户股票股票佣金万1.2不限资金量

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